AI는 끝나지 않았다… 진짜 위기는 따로 있다 | 성상현 ABP자산운용 전무

성성상현

AI 시장의 질문이 성장성에서 수익성·비용으로 바뀌면서 네오클라우드 크레딧 우려가 부각됐지만, 최종 수요가 꺾이지 않는 한 AI 산업 사이클은 꺾이지 않는다고 본다. 과거 95~97년 메모리 사이클과 비교하면 지금은 점유율 집중, HBM 비중, LTA 계약 등 우위 요인이 있고, 장기 금리가 고점을 찍고 내려오면 반도체·AI 섹터의 자금 병목이 풀리며 가장 많이 빠진 종목들이 리바운딩할 수 있다고 주장했다.

조건 · 단, 하이퍼스케일러의 케이펙스 축소 발표가 나오거나 장기 금리가 계속 오르면 이 흐름이 이어지기 어렵다고 단서를 달았다.

오독 주의 · 과거 마이크론 사례를 길게 설명한 탓에 국내 메모리 기업도 폭락한다는 결론으로 오해될 수 있으나, 화자는 인텔처럼 영업이익을 방어하는 쪽으로 갈 가능성을 함께 제시했다.

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성상현 대표의 과거 사이클 분석을 이끌어내며, 과거와 달라진 계약 구조와 HBM 등 포트폴리오 다변화를 짚었다. 청취자들이 마이크론 폭락 사례로 오해하지 않도록 대표의 의도를 확인하고 정리하는 역할을 했다.