밸류에이션은 본질적으로 기본적인 일이라 더하고 빼고 곱하고 나눌 줄 알면서 상식만 보태면 누구나 무엇이든 가치평가할 수 있거든요
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[한국어] 애스워드 다모다란이 삼프로TV에 돌아왔다! 가치평가의 대가가 말하는 AI가 세상을 바꿔도 투자자는 돈을 잃는 이유 [Global Money Talk]
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[한국어] 애스워드 다모다란이 삼프로TV에 돌아왔다! 가치평가의 대가가 말하는 AI가 세상을 바꿔도 투자자는 돈을 잃는 이유 [Global Money Talk]
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밸류에이션의 대가 애스워스 다모다란 교수는 가치평가의 핵심이 숫자가 아닌 비즈니스 스토리에 있으며, 투자에서 확신보다 겸손과 분산이 중요하다고 강조했다. 현재 가장 큰 밸류에이션 괴리는 AI 분야에 있으며, 조정이 올 수 있지만 큰 흐름에서 AI는 삶을 바꿀 것이고 규제 역풍과 일자리 문제가 변수가 될 것이라고 전망했다.
Aswath Damodaran
가치평가의 본질은 숫자가 아니라 비즈니스 스토리를 읽어내는 것이며, 할인율보다 현금흐름과 사업 이해에 집중해야 한다. 투자에서 확신은 위험하며, 대부분의 액티브 투자자는 인덱스 펀드보다 나은 성과를 내기 어렵다. AI는 큰 변화를 가져오겠지만 '큰 시장의 착각'으로 조정이 올 것이고, AI가 성공하면 화이트칼라 일자리 문제와 규제 역풍이 생길 수 있다.
조건 · AI가 성공한다는 전제 하에 사회적 문제와 규제 역풍이 발생할 수 있다고 단서를 달았다.
오독 주의 · AI에 대한 조정 전망을 AI 산업 전체에 대한 부정적 평가로 오해할 수 있으나, 화자는 큰 흐름에서 AI가 삶을 바꿀 것이라고도 언급했다.
Dan Ha (댄하)
다모다란 교수에게 가치평가 방법론의 변화, 현재 시장의 밸류에이션 괴리, AI가 밸류에이션 분석에 미칠 영향 등에 대해 질문하며 인터뷰를 진행했다.
어록
14건가치평가의 핵심 원칙은 예나 지금이나 같다. 내재가치는 그 자산에서 기대되는 현금흐름의 현재가치라는 첫 재무 수업 내용으로 귀결된다. 80년대에는 상장사 대부분이 성숙 기업이었고 데이터가 부족해 일부 기업만 추려 볼 수밖에 없었으며, 장부 용지에 연필로 적고 계산기를 두드리던 시절이었다. 지금은 데이터가 훨씬 많고 도구도 강력해졌지만, 사람들은 가치평가의 본질이 기업의 이야기를 들려주는 데 있다는 걸 잊었다.
가치평가에서 할인율 추정에 시간의 10~20% 이상을 쓰면 핵심을 놓친 것이다. 가치평가에서 틀릴 때는 대개 할인율 때문이 아니라 매출 성장과 마진, 재투자 가정을 잘못 잡았기 때문이다. 집중할 곳은 분자인 현금흐름이며, 그 현금흐름이 무엇이고 어디서 나오며 비즈니스 스토리와 어떻게 이어지는지를 봐야 한다.